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皇冠注册平台(www.huangguan.us):海航重整进入冲刺阶段:谁是航空主业的白衣骑士?

admin2021-06-0616

经济考察报 记者 李华清转眼已是炎夏。自从1月30日海航系上市公司宣布《关于控股股东、主要股东被申请重整的提醒性通告》以来,海航重整已历时逾四个月。随着部门意向战略投资方的浮出水面,及第一次债权人 *** 的召开,海航重整的历程已经进入要害阶段,重整轮廓也日渐晴朗。

6月4日上午,海航团体有限公司(以下简称“海航团体”)等321家公司实质合并重整案第一次债权人 *** 在天下企业停业重整案件信息网召开,依法申报了债权的债权人介入了 *** 。

自3月13日海南高级人民法院裁定受理包罗海航团体在内的321家公司实质合并重整案以来,海航系的重整履历了航空主业、机场板块、供销大集三大板块招募战略投资者以及海航控股(600221.SH)、海航基础(600515.SH)、供销大集(000564.SZ)三家上市公司划分召开第一次债权人 *** 这样的节点性事宜。

住手现在,海航系三大板块的战略投资者还未最终确定。但市场近期多有传言,称以豫园股份为代表的复星系、以祥瑞航空为代表的均瑶系、京东、中国平安、中国国航等均有意介入海航重整。

但本报记者在5月31日、6月1日划分向中国平安和京东方面核实其是否在介入海航重整,京东方面回复称“新闻不实”,中国平安方面则回复称“没有这方面信息”。

复星系和均瑶系的介入显然并非空穴来风。4月30日,祥瑞航空(603885.SH)宣布通告称,公司拟团结均瑶航投以及与公司互助稳固、具备航空产业协同作用的战略投资者配合设立合资企业,并通过该合资企业投资航空实体企业,暂定该合资企业名为“吉道航”,“吉道航”全体合资人出资额不跨越300亿元,其中祥瑞航空出资50亿元,均瑶航投以及未确定的战略协同投资者出资249.5亿元,剩下的0.5亿元由均祥海出资,均祥海是一家有限责任公司,预计均祥海由祥瑞航空出资0.2亿元,均瑶航投出资0.3亿元。

5月21日,祥瑞航空和均瑶航投口中的战略协同投资者(之一)揭开了面纱。爱建团体(600643.SH)宣布通告称自己拟投资吉道航,出资额不跨越人民币40亿元。爱建团体与祥瑞航空的控股股东均是上海均瑶(团体)有限公司,爱建团体会介入吉道航的出资并不让人意外。

此前一天的5月20日,被上海复星高科技(团体)有限公司控股的豫园股份(600655.SH)宣布通告称,公司拟团结关联方、航空产业战略投资者配合设立合资企业,并通过该合资企业投资航空实体企业,暂定该合资企业名称为“豫航产业”,豫航产业全体合资人出资总额将不跨越400亿元,其中,豫园股份出资不跨越100亿元,关联方和航空产业战投出资不跨越300亿元,公司总裁室已赞成为介入投资航空实体企业项目支付保证金5亿元。海航团体航空主业板块战投招募通告里就提到意向战投需缴纳保证金5亿元。

凭证海航团体的战略投资者招募通告信息,其三大板块的意向战投方都应在4月中旬提交《重整投资方案》。爱建团体的通告也披露称,现在投资项目处在投资者遴选阶段,但中国国航(600111.SH)自3月份以来没有宣布过拟对外投资的通告,这至少意味着国航通过上市公司主体介入海航重整的可能性很低。而据海航团体的通告,海航的航空主业已经是海内第四大航空团体,剖析人士以为,受反垄断法的限制,海内前三大航司南航、东航、国航成为海航航空主业控股股东的可能性较小。

可以确定的是,海航控股、海航基础、供销大集对于重整设计中若何解决“对股东及关联方非谋划性资金占用、需肩负责任的未披露担保、需关注的资产对公司造成的损失”都已经明确了基本方案,但最终能否顺遂实行,另有待考察。

债务转移方案VS资源公积金差异化转增方案

凭证《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》,上市公司实行停业重整,应当提出解决资金占用、违规担保的可行方案。

海航控股、海航基础和供销大集均存在股东及关联方非谋划性资金占用、未披露担保、需关注的资产等情形。

海航控股方面,据普华永道出具的住手2020年12月31日的专项审计讲述显示,住手2020年12月31日,海航控股的控股股东及其它关联方对海航控股非谋划性资金占用额到达380亿元,海航控股因控股股东及其它关联方而存在的违规担保(所有为未披露担保)金额到达258.26亿元。而住手2020年12月31日,海航控股归属上市公司的净资产为-283.71亿元。

海航控股称,自查发现的三大资产问题将通过债务转移的方式解决,在重整设计中,按一致比例将部门无救助性子的带息通俗债转移至股东和关联方海航团体和海航航空团体有限公司(以下简称“航空团体”)清偿,转移的债务金额预计不少于约725亿元。

凭证海航控股宣布的相关通告,该债务转移方案已经获得海航团体金融机构总行/总部级债权人委员会多数债权人的支持意见,也获得上市公司跨越三分之二的带息通俗债债权人的赞成,而海航团体和航空团体也出具了《答应函》,无条件、不能取消地答应,赞成代海航控股清偿与股东及关联方非谋划性资金占用、需肩负责任的未披露担保和需关注的资产对海航控股造成的损失一致金额的欠债。

京师状师事务所证券和投资基金部主任刘盼盼状师向本报记者指出,在停业重整案例中,债务转移的动作并不罕有,获得债权人赞成后,将债务人的一些债务转移给关联方或第三方代偿,一方面保障债权人的债权实现,另一方面也给拟投资债务人的投资方信心,但这种代偿通常不是无偿的,可能涉及担保或其他放置,待被重整的企业死去活来后,被重整企业可能还需给代偿方返还代偿金额。

在海航控股的案例中,只管海航团体和航空团体占用了海航控股的资金,也让海航控股违规为自己担保,但占用资金和违规担保事项不全是这两家企业造成的,海航团体和航空团体也没有答应无偿代偿,因此,刘盼盼照样倾向于以为该案例中的代偿并非无偿代偿。而对于该案例中债务转移的实行障碍点,刘盼盼提醒关注两点,一是海航团体和航空团体自己也处在重整中,它们是否有足够的资金实力代偿?二是若是这种代偿涉及其他放置,放置是否会被未来的战投方,也就是海航航空主业未来的控股方所认可?此前,海航团体已经明确通告,重整后战投方将成为航空主业的现实第一大股东,取得航空主业的实控权和治理权。

海航控股亦在通告中示意,若是债务转移事项在实行历程中泛起纠纷,海南省将协调推动相关方予以解决。而对于未披露的部门管保,海航控股正试图通过执法途径不肩负担保责任。海航控股称,至少有109亿元的未披露担保不应肩负担保责任。

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海航基础则称,设计通过担保责任认定、资源公积金差异化转增方式整改自查发现的三大资产问题,预计在重整设计中通过资源公积金差异化转增方式解决一致的股东及其关联方非谋划性资金占用44.59亿元、需肩负责任的未披露担保88.12亿元,就已经支付对价却未完成过户的1.86亿元股权投资资产,若是关联方无法实时完成股权过户,公司将排除股权转让协议并让关联方返还股权转让款,无法实时返还的按资金占用的解决方案处置。

海航基础先容资源公积金差异化转增的详细实行为在重整设计中,将资源公积金转增股票,其中大股东获得的转增股票让渡给上市公司,用于解决股东及其关联方非谋划性资金占用、需肩负责任的未披露担保和需关注资产对公司造成的损失;中小股东获得的转增股票自行保留。

海航基础同样在钻营通过执法途径削减部门未披露担保的责任肩负,在146.76亿元的未披露担保中,海航基础预计有58.63亿元不需要肩负担保责任。

供销大集则称,设计通过资源公积金转增股票的方式解决自查发现的三大资产问题,预计在重整设计中通过资源公积金差异化转增方式解决一致金额的股东及关联方非谋划性资金占用189.99亿元、需肩负责任的未披露担保约39.83亿元和需关注资产9.79亿元对公司造成的损失。详细操作为在重整设计中,将资源公积金转增股票,其中大股东及其特定关联方(包罗一致行悦耳)、二股东及其一致行悦耳获得的转增股票回填上市公司,中小股东获得的转增股票自行保留。

供销大集一样在钻营通过执法途径削减部门未披露担保的责任肩负,在43.83亿元的未披露担保中,供销大集预计有3.99亿元不需要肩负担保责任。

在A股已经泛起的重整案例中,资源公积金在重整设计中被启用的情形并不少见。本报记者查询资料发现,天神娱乐(002354.SZ)的重整设计曾用过资源公积金转增股本,转增的股份不向原股东分配而是部门向债权人分配以抵债,部门让治理人凭证《重整设计》的划定举行处置。*ST金贵(002716.SZ)的重整设计中也用过资金公积金转增股本,转增的部门股票用于抵债,部门股份让重组方受让。永泰能源(600157.SH)的重整设计中也用过资源公积金转增股本,转增的股票不向原股东分配,部门抵债部门支付重整用度。

刘盼盼向本报记者指出,现在来看,海航控股、海航基础和供销大集三家上市公司对于重整设计中的债务转移、资源公积金转增股本的操作,均不罕有,在解决自查发现的三大资产问题时,海航控股接纳的主要解决方案与海航基础、供销大集差异,很有可能是由于海航控股在该问题上涉及的金额很大,资源公积金转增股本的方式无法知足资金需求。

谁是航空主业的白衣骑士?

在海航团体招募战略投资者者的三大板块中,最有吸引力的板块是航空主业板块。海航团体通告信息显示,海航航空主业在谋划12张境内、2张境外客运牌照,4张货运牌照,3家公务机牌照,同时另有公务机/直升机托管运营、航空发念头维修、航材维修、航行员培训、特业职员康健检查等资质牌照,住手2020年底,航空主业共运营668架商用飞机,132架通航飞机,客运航线数目超1500条,航空主业从业职员6.4万人。

从现在的情形来看,有祥瑞航空、均瑶航投、爱建团体靠山的吉道航和有豫园股份、复星团体靠山的豫航产业均有可能投资海航航空主业板块。

若是只是吉道航和豫航产业竞投,到底是哪一方更胜一筹?吉道航显著的优势是有航空运营履历,而豫园股份通告将投资航空企业的新闻出来后,股价立即涨停,说明投资者对于豫园股份投资海航航空主业是乐见其成,但也有部门人士站在海航航空主业的角度,并不看好豫航产业控股海航航空主业,以为豫园股份营业太杂,也没有航空业积累,做欠好航空主业的“当家人”。

站在豫园股份背后的复星团体,其营业板块相当繁杂。凭证其官网信息,其营业大要分为康健、快乐、富足和智造板块,从医药研发分销、医械诊断到旅游、娱乐、时尚、零售,再到保险、金融投资甚至到钢铁、铁路,均有涉足,深刻体现其“产业运营+产业投资”的生长头脑。

豫园股份延续了复星的气概,也将“产业运营+产业投资”作为双轮驱动,旗下有珠宝时尚营业、文化餐饮和食物饮料营业、国潮腕表营业、康健营业、复合功效地产营业,一再对外投资,2020年收购金徽酒38%的股权、四川沱牌舍得团体有限公司70%的股权。

有考察人士指出,从消费群体的角度看,海航航空主业的会员及高级会员资源,跟豫园股份、复星团体的目的客户有相当大比例的重合,这一定水平上让复星团体、豫园股份可以跟航空产业发生协同。

而复星的首创人郭广昌更是与海南渊源甚厚。凭证公然访谈资料,早在1988年,海南建省之际,还在复旦大学修业的郭广昌就跟同砚骑行3000多公里到海南旅行;在2019年,郭广昌曾在媒体眼前公然示意“复星早就把自己当成是一家海南企业,我也把自己看成是一名来自海南的企业事情者”;2020年在绿公司年会上,郭广昌称在海南,复星除了有亚特兰帝斯、地中海俱乐部之外,还落户了四个项目――复星商社落户了海口综合保税区,复星时尚团体与海口市综保区互助,复星旅游文化团体与海南的发控团体互助项目,复星医疗也落户了海南。

郭广昌称,海南另有生意可做,例如在旅游、消费、大康健方面,而郭广昌以为的海南有远景的三大领域,全是复星在专注的营业领域。

那么,均瑶系的吉道航和复星系的豫航产业,在投资海航航空主业方面,是竞争对手照样互助方呢?

刘盼盼以为,不清扫吉道航和豫航产业联手的可能性,若是两方联手,在股权设置上的操作甚至可以很简朴,吉道航后续成为豫航产业的LP即可。若是吉道航和豫航产业团结,组成的战投方马上就具备航空产业积累、雄厚资金以及后续产业赋能能力。而祥瑞航空、均瑶团体、爱建团体、复星团体、豫园股份均是总部在上海的企业,郭广昌跟均瑶团体的实控人王均金还都是浙江人。

刘盼盼以为,从现在的信息来看,海航航空主业的战投方应该是产业投资型投资人,而不是财政投资型投资人,债务人后期的商业运作和战略调整也需高度依赖重整投资人,因此,无论是选择哪一方财团或者选择多方财团,主要在于哪种方案更能给海航航空主业注入足够的流动资金,让其恢复正常运营、正常的现金流,在后续的产业配套上能更洪水平上辅助海航航空板块生长。

至于机场板块和供销大集板块的意向战投方信息,本报记者也向海航团体对接意向战投方的职员询问意向战投方的报名情形,但其未透露实质性信息。不外,供销大集在5月28日的通告中称,“治理人已经跟部门意向战投举行联系,战投招募事情稳步推进”。

在刘盼盼看来,三大板块中,他以为机场板块可能更有时机最早实现重整,由于该板块的战投招募通告明确指出,意向战略投资者应为国有控股企业,这可能是由于该板块的重整高度依赖 *** 和法院的联动,还可以推测该板块的最大债权人就是国资企业,执法向善,无论是 *** 照样司法层面,都市尽可能推动海航的重整乐成。

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